De organisatie voor Economische Samenwerking en Ontwikkeling schonk klare wijn afgelopen donderdag 19 november toen ze haar halfjaarlijks rapport over de wereldeconomie toelichtte. De organisatie verwacht namelijk dat de economie in de dertig rijkste landen in 2010 met 1,9% zal groeien waar dit in haar vorig rapport slechts 0,7% bedroeg. Daarenboven is de OESO van oordeel dat het herstel in 2011 nog krachtdadiger zal zijn.
Aan de basis van dit sterke herstel liggen de zeer uitgebreide steunmaatregelen van overheden en centrale banken die - volgens het OESO - er hebben voor gezorgd dat aan de neerwaartse spiraal een einde kwam waardoor de economieën een sterk derde kwartaal achter de rug hebben.
Opmerkelijk ook dat het OESO zonder omwegen stelt dat de sterke rally die de aandelenmarkten sinds maart achter de rug hebben gerechtvaardigd is omdat ze - in tegenstelling tot wat vandaag de dag veelal geponeerd wordt - niet enkel te wijten is aan speculatie en (extreem) hoge liquiditeit. Als bewijsvoering wijst de organisatie op de verhouding tussen de beurskoersen en de conjunctuurgezuiverde bedrijfswinsten dewelke nog steeds lager is dan het langetermijngemiddelde.
Het OESO gaat hier dus uit van een ‘regression to the mean’ scenario. Niets mis mee, zolang ze bij die visie ook rekening houden met de richting die het langetermijngemiddelde uitgaat. Stijgende beurskoersen zijn immers niet de enige mogelijkheid om het huidige onevenwicht tussen (te lage) beurskoersen en conjunctuurgezuiverde bedrijfswinsten te herstellen. Dalende bedrijfswinsten leiden namelijk ook naar een meer uitgebalanceerd evenwicht maar de economische toekomstperceptie ziet er in dat geval uiteraard een stukje minder rooskleurig uit…
Laten we in het licht daarvan niet vergeten dat die zogenaamde stijgende bedrijfswinsten in het derde kwartaal vooral op het konto mogen geschreven worden van éénmalige kostenreducerende maatregelen en/of collectieve ontslagen. Misschien wel effectief op korte termijn maar dergelijk truukje kan je slechts éénmaal toepassen.
Het is trouwens altijd opletten geblazen als een instantie moeite doet om een specifiek gerucht of waargenomen fenomeen de kop in te drukken. In dit geval tracht de OESO duidelijk de stelling te ondermijnen dat de technische rally die we waarnemen sinds maart van dit jaar geen sterke fundamentele basis heeft. De uitleg die ze daarvoor geven aan de hand van de verhouding tussen koers en bedrijfwinsten is naar onze mening wat magertjes en doet ons eerlijk gezegd wat denken aan de ’specialisten’ die nog niet zo héél lang geleden beweerden dat er helemaal geen sprake was van een zeker ’speculatief karakter’ bij een olieprijs van 150$…
Dergelijke - toch wel uitgesproken - positieve mening over de huidige bullsrally strookt vreemd genoeg niet met de overige kanttekeningen die in het rapport worden vernoemd. Zo stelt de OESO dat het momenteel nog te vroeg is om daadwerkelijke exitmaatregelen uit te voeren, centrale banken zouden daarmee zeker moeten wachten tot ver in 2010 omdat de huidige economie en het daaraan gekoppelde economische vertrouwen nog steeds erg zwak zijn.
Het voornaamste pijnpunt (vooral in de US) blijft de consument en zijn bestedingsgedrag, zolang deze namelijk wantrouwig blijft tegenvoer de economische situatie en bijgevolg de vinger op de knip houdt (lager bestedingspatroon) kan er moeilijk sprake zijn van een structureel fundamenteel herstel.
Tot slot : Torenhoge werkloosheidscijfers - die het OESO trouwens nog ziet toenemen in 2010 - worden door economen/analisten misschien wel beschouwd als een ‘lagging indicator’ t.o.v. de ‘realtime’ economie, het zijn wel harde cijfers die tot de verbeelding spreken van de mensen die dagdagelijks afhankelijk zijn van hun werk om thuis brood op de plank te krijgen…
= = =
Terwijl het OESO klaarblijkelijk uitgaat van een sterker economisch herstel ziet de Amerikaanse president eerder
onweerswolken hangen…
In een interview met de nieuwszender ‘Fox’ waarschuwt Obama letterlijk voor een double dip recession indien er niet dringend werk wordt gemaakt van het terugdringen van de Amerikaanse overheidsschuld. Een oplossing daarvoor uit de hoed toveren is echter allesbehalve simpel. Het reduceren van de overheidsuitgaven zijn namelijk nog niet aan de orde om redenen die in de vorige paragraaf van dit marktoverzicht al werden aangekaart.
Een opmerkelijke uitspraak van de Amerikaanse president maar we stellen ons wel de vraag in welke mate zijn achtdaagse bezoek aan de Aziatische landen hem hierin parten heeft gespeeld. Het zijn immers net die landen (met hun enorme voorraden Amerikaans schuldpapier) die zich in toenemende mate zorgen maken over de oplopende Amerikaanse overheidsschuld (en de daaruit voortvloeiende lage dollar).
De verklaring van de US president kan in die zin gezien worden als een poging China ‘tevreden’ te stemmen. Nu gebiedt de eerlijkheid ons wel te zeggen dat ook vroeger al Obama de problematiek van de torenhoge overheidsschuld herhaaldelijk heeft aangekaart. Inkrimpen van het overheidsapparaat, bijkomende belastingen op de grootverdieners (meer dan 250.000 $ per jaar) en minder uitgaven aan de oorlogen in Afghanistan en Irak waren ondermeer de maatregelen die er moeten helpen voor zorgen dat de overheidsschuld aanzienlijk verminderd kan worden.
Met de speech heeft de president in ieder geval duidelijk gemaakt dat een tweede ’stimulus package’ (nu) niet aan de orde is.
Als u zich trouwens zelf eens wil vergapen aan het in lichtsnelheid toenemend Amerikaans overheidstekort klikt u dan even door via deze link…
= = =
Tegen verwachting in zijn het aantal in aanbouw genomen woningen in de VS in de maand oktober met 11% gedaald op jaarbasis. Als voornaamste oorzaak wordt de afwachtende houding van kandidaat-bouwers aangehaald. Die stellen hun beslissing namelijk nog wat uit tot er meer duidelijkheid is over het al dan niet verlengen van de taxcredit maatregel waardoor ze een aanzienlijk bedrag aan te betalen belastingen uitsparen.
= = =
De detailshandelsverkopen in de VS stegen in oktober harder dan verwacht (+1,4%). Wordt er echter geen rekening gehouden met de autoverkopen dan valt het cijfer veel minder positief uit (+0,2%).
= = =
De consumentenprijzen in de eurozone zijn in oktober op maandbasis minder hard gestegen dan verwacht ten opzichte van een maand eerder (0,2% tegenover een verwachting van 0,3%). Op jaarbasis was nog sprake van een daling.
= = =
De consumentenprijzen in de Verenigde Staten zijn in oktober iets harder dan verwacht gestegen, in vergelijking met de voorgaande maand stegen de consumentenprijzen in oktober met 0,3%. Economen hadden op een stijging van 0,2% gerekend.
= = =
De Duitse producentenprijzen (Duitsland is voornaamste groeimotor binnen de Eurozone en producentenprijzen zijn belangrijke indicator voor de inflatieverwachtingen) zijn in oktober op maandbasis ongewijzigd gebleven ten opzichte van een maand eerder, terwijl vooraf werd uitgegaan van een stijging met 0,2%. Op jaarbasis was echter sprake van een daling van 7,6% (verwacht 7,4%).
= = =
Tot volgende week,
= = =
Het Monest team
monest.NET (2010) filosofie - disclaimer - Wie zijn wij? - Foto's
